安踏

138 ✪ 👟昂跑中国重直营、🦍超级猩猩不办卡

2026年5月13日 · 1:15:23

本期《疯投圈》以昂跑和超级猩猩两个运动领域品牌为例，分析圈层化品牌的增长逻辑与扩张困境。昂跑在运动鞋成熟品类中通过从批发转直营（DTC）实现高增长：上市后全球投入10亿人民币开店（中国占一半），使EBITDA利润率达18.8%但净利润率仅6.8%，代价是侵蚀利润但保护了高端定价，避免像李宁的渠道串货问题，并成功从鞋拓展服装第二曲线。而超级猩猩坚持按次付费（单课89-109元），用户年消费可达5000-10000元，高复购但下沉困难：仅在北、上、广、深等8个城市有约300家门店，新城市拓展屡屡受挫。其症结在于团课模式高度依赖教练与老用户的圈层黏性（类似新东方的名师效应），却对新用户的“上手体验”照顾不足，导致拉新效率低——在维护老用户与吸引新用户之间，品牌更倾向于优先提升老用户客单价而非破圈。昂跑通过标准化开店可快速复制，而超级猩猩的人力依赖使其规模扩张天然受限。

133 ✪ 圈层化与试图破圈的lululemon

2026年3月5日 · 1:12:28

本期节目聚焦「圈层化」商业趋势，以日本银发经济为例，分析一家面向老年人的杂志社如何通过内容+私域+电商模式服务圈层并实现上市，同时探讨lululemon在破圈过程中面临的品牌稀释与核心用户流失风险。日本银发人群拥有全社会80%金融资产，爱追星且愿意花大几万日元，杂志社通过深度用户洞察开发出旅行箱式推车、集音器等爆款，实现内容、电商、市场调研三重变现。lululemon在美国本土增长停滞，在中国通过奥莱打折、淡化瑜伽标签等方式试图破圈，但导致品牌势能下降，核心用户被更贵、更年轻的品牌alo抢夺——alo用「alo用户是lululemon用户的女儿」话术精准打击。节目最后提出，中国企业需思考圈层品牌的边界：是坚守圈层还是冒险破圈，而日本企业更安于在小市场深耕。

110 ✪ 健康红利还能持续多久？

2025年2月28日 · 1:14:48

本期节目回顾无糖茶和冲锋衣两大行业过去一年半的变化，指出健康红利已从方兴未艾进入后半段：需求仍在增长，但供给膨胀更快导致价格战爆发。无糖茶领域，农夫山泉东方树叶凭借渠道优势保持领先且份额提升，三得利虽最早布局却因渠道下沉不足而增速落后市场、丢失份额；康师傅、统一等巨头及新品牌果子熟了纷纷入局，单瓶价格被压至2-3元。冲锋衣市场全面爆发，始祖鸟以运动奢侈品定位实现200万会员、60亿营收，骆驼凭借三合一微创新成为全球销量冠军，凯乐石、探路者等中端国产品牌也各占生态位。节目分析冲锋衣爆火七分靠审美潮流、三分靠功能需求，并指出运动服装正从单一品牌通吃转向多品牌矩阵满足细分审美。最后提醒：两行业已从破圈初期进入供给过剩阶段，新入场者很难再分到红利。

109 ✪ 回顾与展望：低增速时代的商业趋势

2025年2月11日 · 1:18:26

本期《疯投圈》总结低增速时代的四大商业趋势：情绪价值、大健康、低价化和全球化。以无印良品为例，其在日本经济衰退期凭借性价比崛起，90年代收入涨4.3倍、利润涨150倍，后通过国际化在中国迎来第二春，但如今面临中国本土品牌和年轻消费者“无聊”评价的挑战。泡泡玛特则跳过性价比阶段，直接以IP出海实现文化输出，2024年海外收入近30亿、占比30%，参考Hello Kitty的全球授权收入（仅次于宝可梦），投资人对其寄予厚望。运动健康领域因低机会成本和内啡肽带来的情绪价值逆势增长：日本1990-2019年运动鞋服复合增长2.8%，露营市场14000亿日元，Curves反向年龄歧视专做老年女性健身房开出2000家店。中国企业方面，安踏多品牌布局（可隆增40%、迪桑特增30%）比李宁单品牌更适应运动细分趋势，而中国渗透率普遍低于日本，所有运动品类均有增长空间。节目强调，低增速时代选择比努力更重要，四趋势常叠加作用于同一企业（如无印良品同时踩中低价化、全球化和情绪价值）。

94 ✪ 国潮退去，李宁应否固守「李宁」？

2024年4月1日 · 1:05:56

本期节目复盘李宁公司从2008年北京奥运会高光到2023年市值跌去80%的跌宕历程，核心探讨其单一品牌战略的利弊。李宁凭借奥运火炬手积累的巨额无形资产，在2018年纽约时装周意外踩中国潮红利，实现品牌时尚化、年轻化、高端化三大跃升，收入从2013年低谷的50亿回升至2023年的275亿。然而国潮属性反噬专业运动形象，2022年日本军服设计事件和CEO日籍身份引发舆论危机，2023年利润下降21%。对比安踏通过多品牌战略（FILA、始祖鸟等）成功覆盖户外风潮，李宁坚守单一品牌导致业务失焦，在篮球、跑步主业之外错过户外增长点。组织上创始人李宁退居幕后，职业经理人短期考核与代理问题也制约了长期布局。节目认为，运动品牌需要垂直细分，单一品牌承载过多场景将面临定位模糊和抗风险能力弱化的挑战。

86 ✪ 健康红利引爆无糖茶与户外风潮

2023年11月22日 · 59:33

本期节目探讨健康红利如何引爆无糖茶与户外运动风潮。无糖茶方面，东方树叶2023年终端零售额有望突破100亿元，成为百亿大单品，其成功源于农夫山泉以十年维度守株待兔的布局，而日本三得利乌龙茶在中国市场也实现200%增长，但无糖茶在中国茶饮料占比仅5.2%，远低于日本的70%以上，未来空间巨大。户外运动领域，安踏集团通过收购运营斐乐、迪桑特、始祖鸟等高端品牌，以运动风格替代传统时尚女装和男装，实现客单价提升，其中斐乐年销售额超200亿元，迪桑特年销三五十亿元。相比李宁单品牌模式，安踏多品牌作战能力更强，市值是李宁的4倍。节目还预告下期将分析健康趋势下的奶茶新赛道，并送出超级碗轻食品牌八折会员福利。

84 ✪ 逆风狂飙二十年——优衣库的启示

2023年10月22日 · 1:13:25

本期节目分析优衣库在日本经济低迷的1990-2010年间逆势增长，收入从52亿日元增至8148亿日元（增长150倍），利润增长1500倍。优衣库凭借基本款设计、高性价比和规模效应，在中国市场也表现强劲，年营收近300亿元，门店超1000家，计划增至3000家。相比之下，Zara和H&M在华持续关店。节目深入探讨优衣库如何通过无logo、百搭风格跨越阶层，吸引从工薪到富豪的消费者，并指出当前中国消费呈现分层现象：低价基本款与高端运动品牌（如迪桑特、始祖鸟）同时增长，背后是消费者为兴趣买单、削减不必要的开支。

58 ✪ 运动鞋会出现下一个国货之光吗？

2021年10月31日 · 1:01:05

本期节目邀请到花椒星球创始人庞晓敏，分析运动鞋行业为何巨头垄断、新品牌稀缺。他指出，鞋类供应链集中、起订量大，新品牌难以与大厂竞争；同时鞋类产品生命周期长、辨识度高，传播效率优于服装。花椒星球瞄准运动与日常之间的休闲鞋市场，定位注重材质与舒适的中产消费者，类似Allbirds。节目还对比了潮鞋的炒作逻辑与中年中产的防油腻穿搭，并探讨了童鞋、老年鞋等细分赛道的机会。

38 ✪ 运动用品市场风云再起

2019年10月29日 · 1:07:19

本期节目黄海和Rio深入分析运动用品市场，指出安踏和李宁两大国产巨头通过不同路径重获增长：安踏以多品牌战略（主品牌+收购的FILA）实现2018年45%的年增长，营收240亿元，其中FILA贡献80%增速并突破百亿；李宁则靠‘中国李宁’潮流化重启，将复古与民族自豪结合，股价从低谷2元回升至18元，营收超百亿。节目还对比了Under Armour的专业功能性路线在中国的水土不服，以及lululemon通过直营门店和店员文化（如苹果式的平等服务）打造的高端运动休闲定位。最后探讨行业趋势：大众化品牌空间收窄，垂直专业品牌（如始祖鸟被安踏47亿欧元收购）具并购价值，小众圈层品牌仍有机会。